专题：舒宝国际港股IPO：首创东谈主手捏90%股份 自主高增长存悬疑

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　　开头：独角兽早知谈

　　舒宝国际（02569.HK）当天奏效在港交所主板上市，日进成本有限公司为独家保荐东谈主。

　　舒宝国际主要在中国从事个东谈主一次性使用卫生用品（如婴童照料、女性照料及成东谈主失禁用品）开发、坐蓐及销售，专注于欧亚大陆新兴市集的婴童照料类用品。

　　把柄弗若斯特沙利文讲解，按2023年的出口额计，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童照料一次性使用卫生用品出口商，按2023年婴童照料一次性使用卫生用品出口额计，集团约占3.7%的市集份额。

　　当天开盘，舒宝国际涨19.61%，报0.61港元/股，市值6.10亿港元。

　　空洞 | 招股书 公司公告  剪辑 | Arti

　　据招股书，舒宝国际主要在中国从事个东谈主一次性使用卫生用品开发、坐蓐及销售，专注于欧亚大陆新兴市集的婴童照料类用品。

　　把柄弗若斯特沙利文讲解，按2023年的出口值计，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童照料一次性使用卫生用品出口商，按2023年中国婴童照料一次性使用卫生用品出口额计，公司约占3.7%的市集份额。

　　于往绩记载时期，舒宝国际主要依托合同坐蓐方式向国外营销、销售婴童照料用品，并向番邦品牌商出口其中枢婴童照料用品，将其各自的品牌带到欧亚大陆的新兴市集，如俄罗斯及东南亚，该等市集于往绩记载时期为大部分收入开头。

　　比年来，受益于俄罗斯电商爆炸式增长以及自有品牌高贵发展，经弗若斯特沙利文阐明，公司已膨大到主要为多个俄罗斯顶级儿童货物零卖商坐蓐供应婴童照料用品和措置决策，匡助零卖商配置或擢升地方区域的自有品牌形象。俄乌干戈亦让俄罗斯客户的需求从国际品牌转向自有品牌。因此，于往绩记载时期舒宝国际来自俄罗斯市集的收入大幅增多。

　　舒宝国际提到，昔时几年，中国年青一代销耗者喜欢数字平台，转向实惠的高端品牌，公司因此扩大了“成功面向销耗者”（D2C）销售模式，通过在中国多个第三方纯数字平台上标的的自营网店或第三方网店，成功向结尾销耗者营销、销售品牌家具。公司将品牌家具规模膨大至现时中枢家具类别，即婴童照料、女性照料及成东谈主失禁。

　　把柄公开贵府，俄罗斯顶级零卖商是俄罗斯最大的儿童用品零卖商，于2022年6月在俄罗斯及哈萨克斯坦斯坦标的约1，100多家门店，2021年俄罗斯用户约4.50亿。把柄适度2021年12月31日止年度的经审计财务报表，其已标的跳跃约75年，2021年的年收入约为18亿好意思元。

　　俄罗斯顶级零卖商为公司2021财年第二大客户和2022财年、2023财年及2024年前九个月最大客户，收入离别占公司于极度令期总收入的约11.8%、31.5%、48.7%及36.8%。

　　据公司董事所知及所悉及把柄俄罗斯顶级零卖商的阐明，俄罗斯顶级零卖商是俄罗斯最大的儿童用品零卖商，适度2024年12月在俄罗斯、哈萨克斯坦及白俄罗斯标的约1，250多家门店。其已标的跳跃约75年，2024年的年收入约为24亿好意思元。

　　于往绩记载时期及直至临了实质可行日历，俄罗斯顶级零卖商委聘公司四肢独一的合同坐蓐商，为其中一个主要婴童照料自有品牌坐蓐及供应婴童照料用品。

　　于往绩记载时期，舒宝国际与俄罗斯顶级零卖商签订五份聚首补充供应公约。于2023年12月，公司将与俄罗斯顶级零卖商签订的框架供应公约的期限延迟至2030年12月31日。

　　舒宝国际领有一个自动化坐蓐基地。于2024年9月30日，公司的坐蓐基地位于福建省晋江市，总产能约每年跳跃10亿件。于2024年9月30日，晋江坐蓐基地共有17条坐蓐线坐蓐公司的中枢家具，每条坐蓐线主要包括一台全伺服机器。

　　公司亦将自有无纺布坐蓐基地政策性地布局在福建省石狮市，附进公司的坐蓐基地，使公司大概控制优化坐蓐成本并和解家具性量。于2024年9月30日，公司的无纺布坐蓐基地的总产能约为每年14，000多吨，其中五条坐蓐线于往绩记载时期的平均愚弄率离别约为51.3%、71.1%、96.3%及111.6%。

　　为撑持不同行务部门的销售和不同客户的需求，包括公司的D2C电商销售（条目快速准确地委用小件、多变订单），公司在坐蓐基地旁政策性地建成了七层全自动仓库，总建筑面积约8，800平时米，总存储容量约逾5000万件，配备全自动材料搬运开导、仓库实施系统、自动清点及货件识别，可在自动化及智能化拣选、迁徙及包装包裹的同期将包裹运送至装卸船埠和卡车。高度自动化的分拣时期每小时可分拣约逾900，000件家具。该经由仅需少许职责主谈主员来监控自动化系统。

　　财务数据方面，2021财年、2022财年、2023财年、2023年前九个月、2024年前九个月舒宝国际录得收入离别约东谈主民币（下同）2.63亿元、4.08亿元、6.55亿元、4.93亿元及5.20亿元。同期纯利离别为约1000万元、4190万元、5770万元、5370万元及东谈主4050万元。

　　一次性使用卫生用品属于必需销耗品，受益于需求变化相对较小，非论合座经济趋势怎么，其需求遥远保持踏实。把柄弗若斯特沙利文讲解，欧亚大陆一次性使用卫生用品行业控制增长，但比年改造较着，主要受到数字化及年青一代控制变化的销耗偏好共同推进。

　　传统上，销耗者偏疼国际有名品牌，但年青一代销耗者，相配是千禧一代及Z世代的销耗者，更喜欢经济优质品牌，因此D2C品牌及自有品牌在欧亚大陆的好多新兴市集快速增长。

　　跟着无数销耗者追求更实惠的采纳，自有品牌快速收拢了契机，马上占据欧亚大陆多个新兴市集（尤其是俄罗斯）的市集份额。最受俄罗斯东谈主接待的婴童纸尿裤品牌是当地零卖商的自有品牌。由于自2022年春季以来针对俄罗斯施加的制裁导致国际品牌退出俄罗斯，开阔俄罗斯零卖商对自有品牌婴童照料用品的需求马上攀升。

　　2023年，向俄罗斯零卖商供应的大部分自有品牌婴童纸尿裤均在中国及土耳其坐蓐。把柄弗若斯特沙利文讲解，2023年，中国对俄罗斯出口婴童照料一次性使用卫生用品的出口额约为东谈主民币1，346.1百万元，预测2028年链接增至约东谈主民币2，364.0百万元，2023年至2028年复合年增长率约为14.4%。

　　在中国，中国销耗者当下可支配收入增多，因此愈加状貌质地、品牌体验，而不单是是价钱。其次，收获于国潮崛起，中国婴童照料一次性使用卫生用品的原土D2C品牌价钱实惠，在销耗者中广受接待。中国女性照料用品及成东谈主失禁照料用品限度亦呈高潮趋势，主要由于生流水平提高、销耗者相识擢升加上东谈主口控制老龄化。

　　把柄弗若斯特沙利文讲解，2023年中国婴童照料一次性使用卫生用品、女性照料一次性使用卫生用品及成东谈主失禁一次性使用用品市集离别约为东谈主民币504亿元、东谈主民币663亿元及东谈主民币142亿元，预测2028年离别增至约东谈主民币580亿元、东谈主民币716亿元及东谈主民币184亿元，2023年至2028年复合年增长率离别约为2.8%、1.5%及5.3%。

　　跟着中国市集竞争加重，中国的一次性使用卫生用品坐蓐商转向外洋市集，争夺东南亚客户。该等国度的东谈主口控制增长，水平远高于各人平均水平，是各人第三大婴童照料一次性使用卫生用品市集。

　　把柄弗若斯特沙利文讲解，2023年东南亚一次性使用卫生用品市集约为东谈主民币84亿元，预测2028年增至约东谈主民币117亿元，2023年至2028年复合年增长率约为6.9%。

　　本次舒宝国际香港IPO募资金额约29.2%拟用作购入机器以成立新婴童照料用品及女性照料用品坐蓐线；约26.0%拟用作购入机器以成立两条新无纺布坐蓐线；约17.1%拟用作加强品牌、营销及扩充行动；约17.7%拟用于仓库升级更正及IT基础措施投资；以及约10.0%拟用作集团的一般营运资金。

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